أساليب التقييم

أسلوب الدخل:

- منهجية التدفقات النقدية المخصومة (Discounted Cash Flows): تعتبر هذه المنهجية الأكثر إستخداماً لتحديد القيمة الحقيقية للشركة من خلال تحليل قدرة الشركة على توليد تدفقات نقدية خلال فترة مستقبلية معينة. خلال عملية التقييم، يتم تحليل الأداء المالي التاريخي للشركة بالإضافة إلى تحديد المخاطر المرتبطة بعملياتها التشغيلية وتقدير أدائها المستقبلي المتوقع بناءاً على الإستراتيجية الموضوعة للشركة وقدرتها التنافسية في السوق. وتقوم المنهجية الماثلة على مبدأ خصم التدفقات النقدية الحُرة (FCF) إلى قيمتها الحالية بإستخدام معدل خصم معين. يتم بعد ذلك تعديل القيمة الناتجة (القيمة المؤسسية Enterprise Value) لتشمل الديون غير المسددة والفائض النقدي والأصول المالية لتحديد قيمة حقوق الملكية (Equity Value). ويتم إتباع هذه المنهجية في حال تباين الأداء المستقبلي المتوقع للشركة عن أدائها التاريخي.
- منهجية رسملة الدخل (Income Capitalization): وهي أحد منهجيات التقييم الخاصة بأسلوب الدخل حيث يتم النظر فيها إلى القدرة المستقبلية للشركة لتوليد عوائد نقدية خلال فترة زمنية متوقعة ورسملتها بمعدل الرسملة للتوصل إلى قيمة الشركة الحالية. ويتم إختيار منهجية رسملة الدخل كأحد أساليب تقييم الشركة في حال من المتوقع أن يكون الأداء المستقبلي الخاص بالشركة مقارباً لأداءها التاريخي.
- منهجية نموذج توزيعات الأرباح المخصومة (Dividend Discount Model): يتم إستخدام المنهجية الماثلة في حال تقييم شركة كبيرة الحجم وذات سيولة جيدة مغ إتسامها بنمط تاريخي في توزيع الأرباح للمساهمين.

أسلوب الأصول:
- منهجية صافي قيمة الموجودات المعدلة (Adjusted Net Asset Value): تتمثل هذه المنهجية في تطبيق نسب خصم معينة على موجودات ومطلوبات الشركة بهدف التوصل إلى قيمة حقوق الملكية للشركة. كما يتم إستخدام الأسعار السوقية للموجودات والمطلوبات بدلاً عن قيمها الدفترية المسجلة بالتكلفة. ويجدر بالذكر أن منهجية صافي قيمة الموجودات المعدلة لا تأخذ بعين الإعتبار النمو المستقبلي للشركة ولا أدائها المتوقع على المدى الطويل ولكنها تعتمد على الوضع الحالي للشركة كشركة تجارية ذات فرص لإستمرارية النشاط. ويتم إتباع هذه المنهجية في حال إتسام الشركة بأنها غنية بالموجودات الثابتة (المتمثلة في الأرض والعقار).
- منهجية القيمة الدفترية (Book Value): تعتمد هذه المنهجية على صافي قيمة الأصول، حيث يتم طرح مطلوبات الشركة من موجوداتها كما تم تسجيلها في البيانات المالية المُدققة وبالتالي لا يتم الأخذ بالإعتبار القيمة السوقية لتلك الموجودات والمطلوبات. ويتم إتباع هذه المنهجية في حال تصفية الشركة.

أسلوب السوق:

منهجية المقارنة مع الشركات المماثلة (Guideline Public Comparable): وهي مبنية على أساس تطبيق مضاعفات التداول لمجموعة من الشركات المماثلة المُدرجة ومقارنتها مع الشركة قيد التقييم لتحديد قيمة حقوق الملكية للشركة. ومن مضاعفات التداول التي يتم إستخدامها، على سبيل المثال وليس الحصر، مضاعف السعر للربحية P/E ومضاعف السعر للقيمة الدفترية P/BV ومضاعف السعر للأرباح التشغيلية P/EBITDA وغيرها من المضاعفات الخاصة بالشركات المماثلة. كما أنه في حال أن الشركة قيد التقييم غير مُدرجة في البورصة، يتم تطبيق معدل خصم معين (DLOM) نظراً لأن الشركات غير المدرجة أقل سيولة من الشركات المُدرجة. وتعتمد هذه المنهجية بشكل كبير على مدى توافر المعلومات والبيانات السوقية الخاصة بالشركات المماثلة